Первый шаг
Расскажите коротко о своей ситуации — мы скажем, с чего разумно начать именно вам. Если помочь не сможем, скажем прямо.
Разбор · защита капитала · 2026
Капитал предпринимателя чаще всего теряет доступ к деньгам не из-за санкций против него самого. Он теряет его, потому что под ограничения попадает кто-то в цепочке: депозитарий, банк-корреспондент, брокер, контрагент. Защита капитала — это не поиск «безопасной страны», а устройство, при котором одна заблокированная цепочка не останавливает всё.
Ниже — пять рисков, которые мы видим у семей с капиталом от $1 млн, и что на практике их снижает. Данные — на октябрь 2026 года.
| Риск | Как выглядит | Что снижает |
|---|---|---|
| Инфраструктура | Бумаги заблокированы, потому что лежат в депозитарии под санкциями | Знать всю цепочку хранения и разносить её |
| Санкции против банка | Карты и переводы не работают, хотя вы ничего не нарушали | Не держать всё в одном банке, следить за его статусом |
| Комплаенс банков | Счёт закрыт или перевод отклонён без санкций | Документы о происхождении средств, понятная структура |
| Одна страна и одна валюта | Курс, налоги, правила меняются для всего капитала сразу | Распределение по юрисдикциям и валютам |
| Неготовность к прозрачности | Вопросы и штрафы налоговой из-за автообмена данными | Задекларированная и объяснимая структура |
Когда вы покупаете акцию Apple через брокера, акция не лежит «у вас». Она учитывается в цепочке: ваш брокер → его депозитарий → вышестоящий депозитарий → международный депозитарий (например, Euroclear или Clearstream). Если одно звено попадает под санкции, бумаги застревают, даже если у вас самого с санкциями ничего общего нет.
Это не теория. В 2022 году Euroclear заморозил счета российского Национального расчётного депозитария (НРД), а в июне 2024 года НРД и Московская биржа попали в санкционный список США. Бумаги инвесторов — в том числе из Казахстана, — которые хранились через цепочки с участием НРД, оказались заблокированы.
Публичного механизма, который гарантированно разблокирует бумаги частного инвестора, на осень 2026 года нет. Можно подать на индивидуальную лицензию в Бельгии или в США, но их рассматривают месяцами и часто отказывают. Российские обмены заблокированных бумаг были разовыми и с лимитом 100 тысяч рублей на человека, а иски частных инвесторов к Euroclear в российских судах проигрываются.
У нас есть клиенты, чьи бумаги, купленные через российских брокеров, оказались заблокированы в Euroclear. Они остаются заблокированными до сих пор.
Масштаб хорошо виден на государственном примере. На замороженном счёте НРД оказались $733 млн Евразийского банка развития. Около $120 млн, по данным Forbes.kz, до сих пор не разблокированы. Если так долго решается вопрос межгосударственного банка, частному инвестору рассчитывать на быстрый исход не стоит.
Вывод простой: защищать бумаги нужно до блокировки, а не после. После — остаются только заявки и ожидание.
Что проверить у себя
Для частного клиента вторичные санкции выглядят не как конфискация. Деньги на счёте остаются. Но если банк попадает в список, перестают работать карты за рубежом, останавливаются валютные переводы, и вы теряете доступ к деньгам в нужной валюте и в нужной стране.
Пример из региона. В январе 2025 года США ввели санкции против кыргызского Keremet Bank за платежи в интересах российского банка под санкциями. Через неделю карты банка работали только в его собственных терминалах, через шесть недель отключили Visa. За четыре месяца клиенты забрали из банка около 40% средств.
В октябре 2025 года в санкционный пакет ЕС попал ВТБ Казахстан: с декабря банку запрещены расчёты с контрагентами из ЕС. Вклады в нём застрахованы, но для международных операций такой банк больше не подходит.
Что проверить у себя
Санкции — это формальные списки. Комплаенс банков — неформальный и шире. Банк не обязан объяснять, почему закрыл счёт или отклонил перевод. Ему проще отказать, чем разбираться.
После 2022 года европейские и ближневосточные банки начали массово закрывать счета клиентов с российскими связями. Bank of Cyprus, по данным СМИ, закрыл около 20 тысяч таких счетов. Julius Baer к концу 2023 года прекратил обслуживать резидентов России. Emirates NBD ограничил операции с российскими клиентами. Санкций против этих клиентов не было — банки сами решили, что риск того не стоит.
Предприниматель из Казахстана или Узбекистана под такие политики попадает косвенно: через российских партнёров, переводы из России, совместный бизнес, второй паспорт. И почти всегда — через одно и то же слабое место: банк не понимает, откуда деньги.
Что работает лучше всего:
Самый частый риск у наших клиентов — не санкционный. Это концентрация: деньги в одной стране, в одной валюте, часто в одном банке.
Пример, который стоит держать в голове. В конце 2013 года доллар стоил 153,61 тенге. Кто тогда положил $100 тысяч на депозит в тенге под 8–9% годовых, через два года получил около 18,2 млн тенге. На 31 декабря 2015 года это было примерно $54 тысячи, а 22 января 2016 года, при курсе 383,91, — около $48 тысяч. Проценты по вкладу не перекрыли и половины потери на курсе.
Осень 2026 года выглядит иначе — и это тоже урок. На 1 октября доллар стоил 440,86 тенге, на 12% дешевле, чем в начале года, а летом 2025-го доходил до 540. Базовая ставка — 16,25%, инфляция за год — 9,3%: депозит в тенге сейчас приносит реальный доход. Но курс за полтора года прошёл 20% в обе стороны, а 8 октября сдвинулся на 6,5 тенге за один день. Доходность в тенге держится, пока держится курс.
Валюта — не единственное, что может измениться в одной стране. С 2026 года в Казахстане новый Налоговый кодекс и НДС 16% вместо 12%. Меняются налоги, правила вывода капитала, требования к декларированию. Распределение по юрисдикциям и валютам не делает капитал неуязвимым, но делает так, что одно событие не задевает всё сразу.
В нашем кейсе «Капитал на депозитах» на входе 89% капитала было в Казахстане, в основном в тенге. Через полтора года — 60%: добавились ОАЭ и США, капитал разделён по назначению.
Часто «защиту капитала» понимают как «спрятать». Это устаревшая модель, и она сама по себе стала риском.
Казахстан участвует в автоматическом обмене финансовой информацией (CRS): налоговая получает данные о счетах резидентов в странах-участницах. ОАЭ обмениваются данными с 2018 года. Узбекистан в июле 2026 года подписал многостороннюю налоговую конвенцию ОЭСР. Следующий шаг — обмен данными о криптоактивах: Казахстан начинает его в 2027 году, ОАЭ — в 2028-м.
Что это значит на практике:
Защищённая структура — та, которую не страшно показать: она задекларирована, налоги посчитаны, происхождение средств объяснимо.
Защита капитала — это не один инструмент, а несколько решений, которые работают вместе.
1. Разнести хранение. Минимум две независимые цепочки: разные брокеры, разные депозитарии, разные юрисдикции. Проверить, что цепочки не сходятся в одном звене.
2. Знать свою цепочку целиком. Для каждого крупного актива — где он фактически хранится и кто стоит между вами и ним.
3. Распределить по юрисдикциям и валютам. Не «всё вывести», а так, чтобы одно событие в одной стране не касалось всего капитала.
4. Собрать документы о происхождении средств. Один раз, заранее, по каждому крупному источнику денег. Это ускоряет открытие счетов и снимает большую часть отказов.
5. Проверять банки и контрагентов регулярно. Санкционные списки обновляются несколько раз в год. Проверка «когда-то» не работает.
6. Держать запас ликвидности вне основной цепочки. Сумма на 6–12 месяцев расходов семьи, доступная, даже если основной брокер или банк временно заблокирован.
7. Создать структуру владения заранее. Фонд, траст или холдинг отделяет семейный капитал от личного и от бизнеса, задаёт правила передачи детям и управления инвестициями.
Мы сейчас создаём такие структуры для клиентов в ОАЭ. Для передачи капитала детям — фонды в DIFC и RAK ICC. Для инвестиций — компании в IFZA и Meydan: фондов там нет, но через компанию удобно держать брокерские счета и доли в сделках, а саму компанию при необходимости можно передать в фонд.
Законы о фондах DIFC и RAK ICC защищают переданное имущество от иностранных решений о наследстве и разделе и от будущих кредиторов учредителя.
Главное условие у всех структур одно: их создают в спокойное время. Структура защищает то, что передано в неё задолго до проблем. Если передать активы, когда у бизнеса уже есть долги, суд может признать передачу недействительной.
И структура — не щит от санкций: если ограничения введены против бенефициара, никакая юрисдикция это не отменяет.
В Mutalov Asset Management защита — не отдельная услуга, а результат того, как собрана архитектура капитала: назначение каждой части, ликвидность, валюты, юрисдикции и инструменты. На диагностике мы смотрим, где фактически лежат деньги, через какие цепочки они хранятся и где одно событие может задеть всё сразу. Юридическую часть — структуры, фонды, санкционный анализ — ведём вместе с профильными юристами.
Если хотите посмотреть на свою структуру с этой стороны — обсудить ситуацию, первый разговор занимает 40 минут.
Главный риск в этом случае — не вы, а цепочка: депозитарий, банк, брокер. Защита — знать всю цепочку хранения, иметь минимум две независимые цепочки и счета в разных банках и странах.
Деньги на счёте обычно остаются, но перестают работать карты за рубежом и валютные переводы. Так было у кыргызского Keremet Bank в 2025 году. Поэтому держать весь капитал в одном банке опасно, даже если это крупный банк.
Безопасной страны в абсолютном смысле нет. Безопаснее структура, где капитал распределён по нескольким юрисдикциям, валютам и цепочкам хранения, а происхождение средств подтверждено документами.
От будущих кредиторов — да, если фонд создан заранее, когда у бизнеса нет долгов. Передачу активов накануне проблем суд может признать недействительной. От санкций против самого бенефициара фонд не защищает.
Скорее всего, да. Казахстан участвует в автоматическом обмене данными о счетах (CRS), а с 2027 года начнёт обмен данными о криптоактивах. Резидент Казахстана показывает зарубежные счета в декларации 270.00, резидент России уведомляет ФНС о каждом счёте в течение месяца после открытия.
Материал носит информационный характер и не является юридической или налоговой консультацией. Санкционные списки и правила меняются — данные приведены на октябрь 2026 года.